Diccionario de Economía

Deficiones de los términos de economía.

Tasa Interna de Retorno

La evaluación de proyectos de inversión busca averiguar la conveniencia de una inversión. Para esto se utilizan diversos análisis. Uno de ellos es el cálculo de la tasa interna de retorno.

La tasa interna de retorno es la rentabilidad promedio (geométrico) de una inversión.

La tasa interna de retorno se compara con un rendimiento mínimo que se deseaba ganar, por ejemplo, la rentabilidad de la mejor inversión alternativa con un nivel de riesgo similar o bien ajustada por el riesgo. Esta última tasa se denomina tasa de corte.

Si la tasa interna de retorno es superior a la tasa de corte, el proyecto se acepta. Si la tasa interna de retorna es inferior a la tasa de corte, el proyecto se rechaza.

Para comprender cómo se calcula la tasa interna de retorno, antes debemos saber que es el valor actual neto.

El valor actual neto de un proyecto es la suma de todos los flujos de fondos, llevados a su valor presente. Para llevar un valor futuro al valor presente se utiliza una tasa de interés.

La tasa interna de retorno (TIR), es aquella tasa que, aplicada a un flujo futuro de fondos, hace que el valor actual neto sea igual a cero.

Es decir:

\[ 0 = -I + \frac {F_{1}} {(1+TIR)} + \frac {F_{2}} {(1+TIR)^2} + \frac {F_{3}} {(1+TIR)^3} +...+ \frac {F_{n}} {(1+TIR)^n} \]

Donde:

$ I $ = Inversión inicial

$ F_{n} $ = Flujo de fondos del período n

$ TIR $ = Tasa Interna de Retorno

Ejemplo:

Supongamos que nos proponen invertir $1000 en un negocio, que nos dará como rentabilidad $475 por año, durante los próximos 3 años.

El flujo de fondos es el siguiente:

Año	Monto
0	-$1000
1	$475
2	$475
3	$475

La ecuación que debemos resolver es la siguiente:

\[ 0 = -1000 + \frac {475} {(1+TIR)} + \frac {475} {(1+TIR)^2} + \frac {475} {(1+TIR)^3} \]

Cómo calcular la TIR con Excel

Gracias a nuestra amiga hoja de cálculo (llámese Excel, Libre Office, u otra similar) o bien con la calculadora financiera, podemos resolver esta ecuación sin entrar en complicaciones matemáticas. Y el resultado es: Tasa Interna de Retorno = 20.04% .

¿Qué significa que la tasa interna de retorno es del 20%? Que la rentabilidad promedio anual de esta inversión es del 20%.

Supongamos que el riesgo de esta inversión es similar al riesgo de un plazo fijo en un banco, y que la tasa de interés que nos ofrece el banco es del 10% (efectiva anual). ¿Qué debemos hacer? ¿Colocar los $1000 en el banco, o invertirlos en el proyecto?. Claramente, invertirlos en el proyecto, porque la rentabilidad es mayor. Acá tenemos un primer criterio de decisión, se acepta un proyecto cuando su tasa interna de retorno es superior a la tasa de descuento.

Ahora bien, supongamos que otra persona nos ofrece invertir los $1000 en otro proyecto, que tiene una tasa interna de retorno de 15%, ¿En dónde debemos invertir los $1000? Los debemos invertir en el primer proyecto, porque tiene una tasa interna de retorno superior. Así, llegamos al segundo criterio de decisión; si estamos comparando proyectos, será mas conveniente aquel que tenga una tasa interna de retorno mas elevada.

Tipo de Cambio Real

El tipo de cambio real es el precio relativo de los bienes entre diferentes países. Se define usualmente como la relación entre el poder de compra de una divisa en relación a otra divisa. El poder de compra de una divisa es la cantidad de bienes que pueden ser comprados con una unidad de esa divisa. El poder de compra de la moneda en un país depende del nivel de precios. El poder de compra de una moneda en el extranjero, depende de la tasa de cambio nominal y de los precios en el extranjero.

Desde este punto de vista, el tipo de cambio real se define como:

Donde:

E: tipo de cambio nominal

P*: nivel de precios que refleja el poder de compra de la moneda extranjera.

P: nivel de precios que refleja el poder de compra de la moneda local.

El tipo de cambio nominal, es la cantidad de unidades de moneda extranjera que podemos obtener, con una unidad de moneda local.

Esta definición, se puede interpretar como la cantidad de bienes que se pueden comprar en el extranjero, con una canasta de bienes locales. La canasta de bienes estará definida por los bienes que componen esos índices de precios. Si se utilizan los índices de precios al consumidor, las canastas de bienes serán aquellas que se utilicen para calcular los índices de precios al consumidor en cada país. También se puede utilizar el deflactor del PIB, que, en teoría, incluye todos los bienes producidos en una economía. Ya sea que utilicemos el índice de precios al consumidor, el deflactor del PIB o algún otro índice de precios como un índice de precios mayorista, las canastas de bienes serán diferentes entre los países y por lo tanto, la interpretación estática del tipo de cambio real, que fue dada anteriormente, es sólo ilustrativa. El valor del tipo de cambio real en un momento del tiempo no tiene significado, a diferencia de lo que ocurre con el tipo de cambio nominal, que sí tiene un significado. Lo que interesa, cuando se utiliza el tipo de cambio real para el análisis económico, es la variación del mismo en el tiempo.

Además, los índices de precios cambiarán de acuerdo al año base que se utilice para calcularlos.

Otras definiciones del tipo de cambio real se basan en la distinción entre bienes transables y no transables. Los bienes transables son aquellos que se pueden comercial libremente entre los países, como libros; mientras que los no transables son los que no se pueden comercial libremente por cuestiones intrínsecas al bien, por barreras comerciales o por altos costos de transporte, como un corte de pelo en la peluquería o un inmueble. Si se supone que los precios de los bienes transables son iguales en todo el mundo, y siendo P_t el nivel de precios local de los bienes transables y P*_t el nivel de precios internacional de bienes transables, suponemos que P_t = P*_t.

El nivel de precios de los bienes no transables es P_n

Volviendo a la definición anterior de tipo de cambio real:

Si tenemos en cuenta que P* y P representan poder de compra

Importancia del Tipo de Cambio Real

El tipo de cambio real es un indicador de la competitividad del sector externo de un país. Cuando el tipo de cambio real aumenta, la competitividad del sector externo aumenta, esto tiene un efecto en los niveles de empleo y bienestar de los países. Además, el valor del tipo de cambio real tiene una gran influencia en los flujos de capital de corto plazo entre los países. Junto con la tasa de interés, el tipo de cambio real es un determinante de la cuenta capital. Los Bancos Centrales siguen de cerca el valor del tipo de cambio real para poder conducir su política monetaria. Los flujos de dinero de corto plazo modifican el circulante, los niveles de reservas de los bancos centrales y el nivel de inflación.

Al tener una enorme influencia en la competitividad del sector externo de los países, el tipo de cambio real se utiliza para explicar la performance del sector externo.

Algunas posibles variaciones en el Tipo de Cambio Real y sus efectos

Preferencias

La demanda de los bienes locales y extranjeros pueden variar por cambios en las preferencias. Si la demanda de bienes locales aumenta, su precio relativo aumenta. Es decir, el tipo de cambio real disminuye.

Gasto Público

La participación del gasto del gobierno en el gasto total es importante. Si el gobierno comienza a gastar una mayor proporción en bienes locales, aumentará la demanda de bienes locales y su precio relativo aumentará en el corto plazo.

Política Monetaria y Cambiaria

Los bancos centrales influyen en el tipo de cambio y la cantidad de dinero de la economía. Comprando y vendiendo reservas, se modifica principalmente el tipo de cambio nominal y a su vez, el tipo de cambio real. Si, ceteris paribus, el banco central vende divisas, el precio de esas divisas en términos de la moneda local disminuirá. El tipo de cambio nominal disminuirá y así lo hará el tipo de cambio real.

Productividad

La eficiencia de las empresas de los países influye en la cantidad y calidad de bienes producidos. Si las empresas locales desarrollan tecnologías que les permiten aumentar la producción. Esto ocasiona un exceso de oferta de bienes locales, lo que disminuye su precio. La caída en el precio de bienes producidos localmente en relación a los bienes extranjeros ocasiona un aumento en el tipo de cambio real, una depreciación real de la moneda local.

Tipo de Cambio Real Multilateral

Cuando se analiza el sector externo utilizando el tipo de cambio real, se debe elegir un país para poder comparar la inflación local con la inflación extranjera. Por ejemplo, si se calcula el tipo de cambio real con respecto a Estados Unidos, se tiene en cuenta la inflación en Estados Unidos. Los países, sin embargo, comercian con muchos otros países, no con uno solo. Para tener en cuenta este hecho, el tipo de cambio real multilateral se calcula utilizando los tipos de cambio nominales y niveles de precios de varios países. Usualmente estos países son aquellos con los que el país en cuestión tiene intercambio comercial, y se ponderan de acuerdo a los niveles de importaciones y exportaciones. Una forma simple de calcularlo es realizando un promedio ponderado simple. También se puede utilizar un promedio geométrico. ¿Cuántos países incluir? Una opción es tener en cuenta el 90% del comercio internacional, aunque para fines específicos se pueden excluir ciertos países que tengan grandes variaciones en su tipo de cambio que no afecten la competitividad.

El tipo de cambio real entre dos países se denomina bilateral, mientras que el que incluye a varios países se denomina multilateral.

Comportamiento del Tipo de Cambio Real

Tipo de Cambio Real Multilateral de Países Seleccionados base 2005=100

Fuente: World Bank

Producto Total, Medio y Marginal

Las empresas utilizan factores de producción o insumos, para elaborar productos y ofrecer servicios. Una función de producción describe una relación entre la cantidad de uno o varios insumos, y la cantidad producida, dada una determinada tecnología.

Cuando una función de producción se expresa con una fórmula matemática, generalmente se trata de modelos o construcciones teóricas, que nos permiten analizar situaciones y extraer conclusiones generales, a pesar de que se trate de una construcción teórica.

Un ejemplo de una función de producción puede ser el siguiente:

Q = L^0.6 K^0.4

Donde:

- Q es la cantidad producida

- T es la cantidad de horas hombre insumidas en la producción

- K es la cantidad de capital aplicado a la producción

Producto Total

El Producto Total es simplemente la cantidad de bienes producidos por todos los trabajadores e insumos aplicados a la producción.

Gráficamente:

Producto Total = Cantidad de Bienes Producidos

Si fijamos el valor de uno de los dos insumos, por ejemplo, el capital en 50, podemos obtener el siguiente gráfico:

Esto equivaldría a "cortar" el primer gráfico en 3 dimensiones, en una recta paralela al eje "K", en el valor de 50 unidades de capital.

Esta situación, en la que uno de los factores se encuentra fijo, se denomina "de corto plazo", porque se supone que en el largo plazo, la cantidad de todos los factores es variable, mientras que en el corto plazo hay ciertos factores de producción que no se pueden modificar. Usualmente se considera al trabajo como variable en el corto plazo, mientras que el capital es sólo variable en el largo plazo.

Producto Medio

El producto medio se define como la cantidad promedio producida, por cada unidad de un determinado factor. Si este factor es el trabajo, es producto medio es el promedio producido por cada trabajador. Para obtener el producto medio debemos dividir el producto total, por la cantidad utilizada del factor.

Producto Medio = Cantidad de Bienes Producidos / Cantidad del Factor Utilizada

En nuesto ejemplo, si K=50 y L=10, el producto total es:

Q = L^0.6 K^0.4

Q = 10^0.6 50^0.4 = 19.04

En este caso, el producto medio del trabajo es 19.04 / 10 = 1.904 , es decir, que cada trabajador produce en promedio 1.904 unidades del bien.

Gráficamente:

Producto Marginal

El producto marginal se define como el aumento del producto total, cuando se aumenta la cantidad utilizada de un insumo en una unidad.

Matemáticamente se puede describir de dos formas:

a) Cuando el análisis es discreto, se describe matemáticamente de la siguiente forma:

Producto Marginal = ΔQ / ΔL

b) Si el análisis es infinitesimal, se describe como:

Producto Marginal = dQ / dL

En nuestro caso, derivamos Q con respecto a L y obtenemos:

dQ/dL = 0.6 L^-0.4 K^0.4

Gráficamente:

El gráfico nos muestra en la linea roja, el producto medio del trabajo, y en la linea verde, el producto marginal del trabajo.

Veamos un ejemplo numérico:

Producto Total .	Horas de Trabajo	Producto Medio	Producto Marginal
0	0
10	17	0.59	0.59
20	28	0.71	0.91
30	35	0.86	1.43
40	40	1.00	2.00
50	45	1.11	2.00
60	52	1.15	1.43
70	63	1.11	0.91
80	80	1.00	0.59
90	105	0.86	0.40
100	140	0.71	0.29

Producto Total .

Horas de Trabajo

Producto Medio

Producto Marginal

0.59

0.71

0.91

0.86

1.43

1.00

2.00

1.11

2.00

1.15

1.43

1.11

0.91

1.00

0.59

105

0.86

0.40

100

140

0.71

0.29

La linea verde nos muestra el producto marginal del trabajo y la azul, el producto medio del trabajo.

Análisis Gráfico

Como dijimos anteriormente, el producto medio, es la cantidad total producida dividida por la cantidad de trabajo. En el gráfico, podemos ver esto como la altura de la función en un punto, o la distancia de ese punto al eje "X", dividida la distancia de ese punto al eje "Y". Si trazamos un rayo que va desde el punto (0,0) hasta un punto sobre la función de producción, la pendiente de ese rayo, será la altura del punto dividida la distancia del punto al eje "X", es decir, la pendiente del rayo es el producto medio.

Si trazamos una recta tangente en la función de producción, la pendiente de esa recta será la derivada parcial de la función de producción con respecto al insumo, es decir, la pendiente de la recta tangente a la función de producción es la productividad marginal del insumo en cuestión.

Relación entre producto total, medio y marginal

En el punto A, la pendiente de la función de producción es superior a la pendiente del rayo. La productividad marginal es superior a la productividad media.

En el punto B, ambas pendientes son iguales: la productividad marginal es igual a la productividad media. A partir del punto B, la productividad marginal es inferior a la productividad media: la productividad media comienza a descender.

En el punto C, la pendiente de la función de producción es cero: la productividad marginal es cero. A partir del punto C, la productividad marginal es negativa: el producto total comienza a descender.

Etapas de Producción

Las etapas de producción son tres niveles de utilización de un insumo que se diferencian por el comportamiento del producto y el costo marginal y medio, mientras los otros insumos se mantienen fijos. Etapa 1: ambos crecen. Etapa 2: solo el PME crece. Etapa 3: El PMG es negativo.

Las etapas de producción son las siguientes:

Etapa 1: Aumentan el producto medio y el producto marginal, a medida que aumenta el uso de un insumo.

Etapa 2: Disminuyen el producto medio y el producto marginal, siendo ambos positivos.

Etapa 3: El producto medio es decreciente y el producto marginal es negativo.

Es este artículo desarrollaremos a fondo las tres etapas de producción. Para comprenderlas, tienes que saber sobre la función de producción y el costo medio y marginal. Si necesitas refrescar tus conocimientos sobre estos, visita los siguientes enlaces:

- El Producto Medio y el Producto Marginal

- La Función de Producción

La Función de Producción

Las empresas utilizan factores de producción para obtener un producto. Los factores de producción se denominan inputs, mientra que el producto se denomina output.

La función de producción, describe la relación que existe entre la cantidad de insumos y la cantidad de producto. La función de producción que la tecnología se mantiene fija, es decir, la tecnología es externa al modelo.

La relación definida por la función de producción, se puede visualizar poniendo en el eje Y la cantidad producida, y en el eje X la cantidad utilizada de un insumo.

Este análisis se denomina “de corto plazo”, porque en el largo plazo puede variar la cantidad de todos los insumos, mientras que en el corto plazo, hay sólo algunos insumos que se pueden modificar. Usualmente se supone que el trabajo es variable en el corto plazo mientras que el capital y la tierra son fijos.

Por ejemplo, supongamos que un establecimiento agrícola usa como insumos tierra y trabajo.

Etapa I

Recordemos que para este análisis mantenemos fija la cantidad de tierra o capital, y variable el trabajo.

En una situación donde no hay trabajadores la producción es cero. A medida que se incorporan trabajadores, la producción aumenta. Pensemos que, en el comienzo, un solo trabajador debe realizar muchas tareas sin especializarse en ninguna, como mantener las herramientas, cosechar, cargar la cosecha en un camión, transportar, etc.

A medida que se van agregando mas trabajadores, estos se van especializando en tareas para las que son mas capaces. Comienza a operar la división del trabajo. Algunos se especializan en cosechar, otros en mantener las herramientas, otros en transportar la mercadería. Es por esto que la producción aumenta rápidamente. Por ejemplo, 20 trabajadores podrían producir mas que el doble de lo que producen 10 trabajadores. Es decir, el promedio producido por cada trabajador aumenta

Etapa II

Sin embargo, llega un punto en el que mas trabajadores siguen aportando a la producción, pero cada vez menos. Algunos deben esperar que otros dejen de utilizar alguna herramienta para comenzar a trabajar, otros se comienzan a estorbar entre sí, etc. Recordemos que la tierra y el resto de los insumos (herramientas, etc.), se mantienen constantes.

De este modo, llega un momento en el que el promedio de los que produce cada trabajador, disminuye. Por ejemplo, si 20 trabajadores producían 20.000 kilos de papas en una hectárea, puede suceder que 40 trabajadores produzcan 35.000 kilos de papas en la misma tierra y con las mismas herramientas. Es decir, que con 20 trabajadores, cada uno producía en promedio 1.000 kilos, y con 40 trabajadores, cada uno produce 875 kilos en lugar de 1.000 .

Etapa III

Si se siguen incorporando trabajadores a la misma hectárea, llegará un punto en el que los trabajadores se estorbarán tanto entre sí, que la producción total disminuirá.

Las distintas etapas se pueden analizar fácilmente desde el punto de vista matemático.

Costo Medio CMe

Es el producto total divido la cantidad del insumo en cuestión.

Costo Marginal

Es la variación del producto total, cuando se modifica la cantidad del insumo en una unidad, o bien, en términos de cálculo diferencia, la derivada parcial de la función de producción con respecto al insumo

La primer etapa de producción, etapa I, se caracteriza porque el producto medio (PMe) es creciente. El producto marginal (PMa) es superior al producto medio (PMe): PMa > PMe .

La segunda etapa de producción, etapa II, se caracteriza porque el producto medio es decreciente, el producto marginal es inferior al producto medio (PMa < PMe), pero el producto marginal sigue siendo positivo. (PMa > 0).

La tercera etapa de producción, etapa III, se caracteriza porque el producto marginal es negativo. (PMa < 0). Es decir, que cada unidad adicional de insumo, en lugar de aumentar la producción total, la disminuye. El producto medio se mantiene positivo, pero tiene pendiente negativa.

etapa

Pme

Pmg

Pme y Pmg

Creciente

Pme < Pmg

Decreciente

Pme > Pmg

III

Decreciente

Negativo

Pme > Pmg

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Elasticidad Precio de la Demanda

La elasticidad precio de la demanda mide el grado de respuesta de la cantidad demandada de un bien, ante el cambio en el precio de ese mismo bien. Se define como el cambio porcentual en la cantidad demandada dividido el cambio porcentual en el precio.

La elasticidad precio de la demanda es un concepto sumamente útil para describir la situación en el mercado de un bien o conjunto de bienes. La elasticidad puede ser útil a las empresas, para tomar decisiones de producción y marketing, a los gobiernos para tomar decisiones que afectan las cantidades consumidas de ciertos bienes y servicios y la recaudación fiscal, y también es útil en la regulación de ciertos mercados.

Por ejemplo, supongamos que el precio de las manzanas en cierta población aumenta de 9 a 11, la cantidad demandada por todas las familias de cierta población disminuye de 1.100 kilos mensuales a 900 kilos mensuales, calculemos la elasticidad precio en este caso.

La variación porcentual de la cantidad, es debe calcular la variación de la cantidad divida una cantidad, ¿Qué cantidad? ¿La inicial o la final? Una solución generalmente aceptada es usar un promedio. En este caso, tomamos el promedio entre 1.100 kilos y 900 kilos, o sea, 1.000 kilos. Lo mismo sucede para el precio, tomamos el promedio entre 9 y 11. La elasticidad calculada de este modo se denomina elasticidad arco

Vemos que la variación de la cantidad es negativa. Esto sucede porque, usualmente, la demanda de un bien disminuye cuando aumenta su precio. Es por esto que la elasticidad precio de la demanda suele tener signo negativo. Hay excepciones, como los bienes Giffen y los bienes de Veblen.

Gráficamente:

Veamos ahora el concepto de elasticidad punto, que es distinto del concepto de elasticidad arco.

En lugar de tomar el promedio de dos puntos, la elasticidad punto se calcula usando el cálculo diferencial. Es decir, calcula la relación entre el cambio porcentual en la cantidad demandada y el cambio porcentual en el precio, ante un cambio infinitesimal en el precio.

Entonces, la fórmula para la elasticidad punto de la demanda es la siguiente:

\[E_pd = \frac { \frac { dQ_d } {Q_d} } { \frac {dP_d} {P_d} } \]

Nota que usamos $d$ en lugar de $\Delta$ , porque nos estamos refiriendo a cambios infinitesimales.

Entonces:

\[E_pd = \frac { dQ_d } {dP_d} . \frac {P_d} {Q_d} \]

La elasticidad punto sólo puede ser calculada si la derivada de la función de demanda con respecto al precio puede ser calculada. En nuestro caso, tenemos que la derivada en cuestión $ \frac{dQ_d}{ dP_d } $ es -100.

Volvamos al ejemplo y calculemos la elasticidad punto en el caso de un aumento del precio, desde 9 a 11. Las cantidad en el punto inicial era de 1.100.

\[E_pd = -100 . \frac{9}{1.100}\]

\[E_pd = -0.818181 \]

Demanda Perfectamente Inelástica

Cuando la elasticidad precio de la demanda es cero, la cantidad demandada no varía ante variaciones del precio. Esto se puede dar en ciertos mercados en el corto plazo. Un ejemplo puede ser la insulina para los pacientes diabéticos insulinodependientes.

Gráficamente:

Demanda Inelástica

Se denomina a la demanda inelástica, o relativamente inelástica, cuando la elasticidad precio de la demanda se encuentra entre cero y -1. En este caso, la cantidad varía, pero relativamente poco. Un ejemplo puede ser el mercado del agua envasada en un pueblo que no dispone de agua potable de red.

Gráficamente:

Demanda con elasticidad unitaria

En este caso especial, el cambio porcentual en la cantidad es igual al cambio porcentual en el precio.

Demanda elástica

Se llama a la demanda, elástica, o relativamente elástica, cuando la elasticidad precio de la demanda se encuentra entre -1 y -∞ . En términos absolutos, cuando la elasticidad precio de la demanda en términos absolutos es mayor que 1.

Esto significa que la demanda reacciona "fuértemente" ante un cambio en el precio. Por ejemplo, si el precio de una marca de gaseosas sube, manteniéndose todo lo demás, incluido el precio del resto de las marcas, constante.

Demanda perfectamente elástica

Cuando la demanda es horizontal, se dice que es perfectamente elástica. Es un caso especial. Un cambio infinitesimal en el precio, causará un cambio infinitamente grande en la cantidad demandada.

Cambios en la elasticidad de demanda con una demanda lineal

A pesar que la función de demanda pueda tener una pendiente constante, esto no significa que la elasticidad precio de la demanda sea constante a lo largo de la misma. Esto se puede observar en el siguiente gráfico:

Demanda con elasticidad constante

Hay casos especiales de la función de demanda, que tienen la misma elasticidad a lo largo de toda la demanda. Estas demandas se denominan isoelásticas y tienen la siguiente forma matemática:

\[ Q = \frac {A}{p^B} \]

Quienes sepan cálculo diferencial, pueden hacer la prueba derivando Q respecto a P y reemplazando este valor en la fórmula de la elasticidad.

La elasticidad precio de la demanda es B.

Gráficamente:

Si B=1 , la elasticidad es constante e igual a 1. Si B>1, la demanda es relativamente elástica en toda la curva de demanda y si B<1, la demanda es relativamente inelástica en toda la curva de demanda.

Factores que afectan la elasticidad

Corto Plazo vs. Largo Plazo

Ante cambios en el precio, en el largo plazo los consumidores tienen mas posibilidades de adaptar sus hábitos de consumo. Por ejemplo, si se produce un gran aumento del precio de la gasolina pero se mantiene constante el precio del gas oil y este cambio se mantiene en el tiempo, en un principio, la cantidad de gasolina consumida puede disminuir, pero con el paso de los años, los compradores de automóviles tendrán en cuenta los precios de ambos carburantes antes de realizar su elección entre comprar vehículos a gasolina o a gas oil, e irán comprando mas automóviles a gas oil (suponiendo que los precios de los automóviles no varían). De este modo, con el correr de los años, el consumo de gasolina disminuirá aún mas.

Disponibilidad de bienes sustitutos

Los bienes sustitutos son aquellos que pueden satisfacer la misma necesidad, aunque sea sólo parcialmente. Un sustituto cercano tiene una gran capacidad para reemplazar a otro producto, por ejemplo, un bolígrafo de una marca puede reemplazar a un bolígrafo de otra marca. Mientras mas bienes sustitutos tenga un bien, y mas cercanos sean los mismo, mas elástica será su demanda. Lo inverso sucede en aquellos bienes que tienen pocos sustitutos, por ejemplo, medicamentos.

También hay que tener en cuenta el análisis particular que se está realizando. Un medicamento de determinada marca para tratar el dolor de cabeza, puede tener como sustituto cercano a una marca alternativa. Sin embargo, si analizamos los medicamentos para tratar el dolor de cabeza en general, habrá pocos bienes sustitutos.

Algunos datos de la elasticidad precio

Es muy difícil calcular los valores de las elasticidades en la vida real. Además, la elasticidad varía con el precio y las funciones de demanda no son constantes en el tiempo. Para estimar la elasticidad de la demanda de diversos grupos de bienes, se utilizan modelos de demanda y se ajustan con datos reales. A continuación presentamos los datos de las elasticidades de diferentes países seleccionados, obtenidos por una investigación que analizó los patrones de gasto en 114 países:

Country	Comida, Bebida y Tabaco	Ropa y Calzado	Vivienda	Amoblamiento de vivienda	Medicina y salud	Transporte y comunicaciones	Recreación	Educación
Bolivia	0.554	0.709	0.786	0.772	1.077	0.869	1.267	0.680
Paraguay	0.541	0.709	0.785	0.772	1.037	0.863	1.176	0.679
Colombia	0.530	0.709	0.784	0.771	1.012	0.858	1.125	0.678
Peru	0.525	0.709	0.784	0.771	1.004	0.856	1.110	0.678
Venezuela	0.516	0.709	0.783	0.771	0.990	0.854	1.084	0.677
Brazil	0.515	0.709	0.783	0.771	0.989	0.853	1.081	0.677
Chile	0.498	0.708	0.782	0.770	0.969	0.849	1.045	0.676
Uruguay	0.498	0.708	0.782	0.770	0.969	0.849	1.045	0.676
Argentina	0.491	0.708	0.782	0.770	0.962	0.847	1.034	0.676
Mexico	0.474	0.708	0.781	0.770	0.949	0.844	1.011	0.675
Spain	0.369	0.707	0.779	0.768	0.907	0.832	0.946	0.670

Fuente: Seale et. al 2003

Referencias:

Seale J., Regmi A., Bernstein J. - 2003 International Evidence on Food Consumption Patterns Electronic Report from the Economic Research Service, United States Department of Agriculture, Bulletin number 1904 - Disponible en http://www.ers.usda.gov/publications/tb1904/tb1904.pdf

Paridad Monetaria

La paridad monetaria, también llamada paridad cambiaria, indica la relación que existe entre dos divisas, es decir, cuanto debo entregar de una divisa para recibir una unidad de otra divisa. Por ejemplo, si debemos entregar 1,5 dólares estadounidenses para obtener un euro, la paridad cambiaria entre esas dos divisas es de 1.5.

Cuando estamos ante un régimen cambiario de tipo de cambio flotante, la paridad monetaria puede variar en el tiempo, por diversos motivos de oferta y demanda de divisas. El valor del euro en dólares en los últimos años, viene oscilando entre 1.20 y 1.60 .

Cuando se menciona a una paridad monetaria fija, se dice que el valor de una divisa se mantiene estable en el tiempo, en relación al valor de otra divisa, otra canasta de divisas u otro indicador, como el precio del oro.

Argentina mantuvo una paridad monetaria de 1 a 1 entre el peso argentino y el dólar durante el período 1991-2001. Este período se denominó convertibilidad, porque el banco central argentino mantuvo en sus reservas una cantidad de dólares similar a la cantidad de pesos que circulaban en el mercado. Una ley impedía que el Banco Central se desviara de este comportamiento.

Actualmente existen pocos países con una paridad monetaria fijada por ley, sin embargo, muchos países, como China, intervienen fuertemente en el mercado cambiario para adecuar la paridad monetaria al valor que consideren conveniente para su política económica.

Esto se denomina flotación sucia.

En el mundo globalizado, los cambios en la paridad monetaria tienen grandes influencias en la economía de los países, tanto en las exportaciones, importaciones, inflación, estructura del sistema productivo, etc. Existen muchas investigaciones y modelos económicos para investigar estos fenómenos. Si bien el tema es muy complejo para tratarlo en este artículo, un modelo muy conocido es el modelo de Mundell-Flemming.

Empresa Matriz

Una empresa filial es aquella que es controlada por otra empresa, que se denomina empresa matriz o empresa madre. Esta empresa matriz puede ser dueña de todo el patrimonio de la empresa filial o de sólo una parte. Si se trata de una sociedad anónima, la empresa matriz suele tener mas de la mitad de las acciones de la empresa filial, aunque también puede ocurrir que controle a la filial porque tenga una cantidad suficiente de acciones preferenciales o por otros motivos.

Se debe distinguir entre una empresa filial y una sucursal. Una sucursal es parte de una empresa. La sucursal no tiene personería jurídica diferente de la empresa que compone.

Si bien la empresa matriz controla a la empresa filial, la empresa filial es una empresa independiente, en el sentido que tiene su propio directorio. La empresa matriz debe reconocer a la empresa filial como independiente, y la empresa filial debe cumplir con la autoridad de la empresa matriz para fijar objetivos financiero y operativos amplios y políticas aceptadas por la empresa matriz, aunque la libertad de acción de las empresas filiales varía en cada caso particular. La empresa filial, en su carácter de independiente, puede tener proyectos propios mientras no vayan en contra de las directivas de la empresa matriz. El margen de libertad de acción para la empresa filial lo fijará la empresa matriz y varía de empresa a empresa.

Una empresa puede comprar una empresa existente y hacerla subsidiaria, o bien crear una nueva empresa subsidiaria desde cero.

Hay que destacar que en el caso de una empresa filial, es controlada directamente por su empresa matriz. La empresa filial, a su vez, puede controlar a otra empresa. Esta empresa, es subsidiaria de la empresa matriz de la filial. Esto significa, que si bien la empresa matriz controla a la última, lo hace indirectamente a través de una filial. Cuando la empresa matriz adquiere totalmente una subsidiaria, adquiere el poder para cambiar el directorio.

Esto se puede ver en el siguiente gráfico:

A su vez, una empresa puede tener varias filiales. Cuando una empresa controla a varias empresas que le aseguran a la empresa matriz el control de una importante parte del mercado, estamos ante un holding empresarial.

Otros motivos para que una empresa tenga otra o mas empresas filiales pueden ser

- la empresa matriz quiere adquirir un negocio rentable que no está relacionado con la actividad principal.

- la empresa quiere desarrollar negocios en otro país pero por cuestiones legales y/o económicas, es conveniente crear una nueva filial en esa empresa o adquirir una empresa en el país en cuestión.

- la empresa quiere comprar una empresa para asegurarse la provisión de ciertas mercaderías o materias primas.

- la empresa matriz quiere adquirir una empresa, pero quiere limitar su riesgo en caso de que la filial obtenga resultados negativos sustanciales.

Las empresas filiales se pueden beneficiar de la empresa matriz de varias formas. Por ejemplo, una filial de una multinacional se puede beneficiar por la transferencia de tecnología desde la casa matriz hacia la filial. Sin embargo, la empresa matriz también se puede beneficiar de la empresa filial por otros canales además del envío de dividendos a la empresa matriz. La filial puede generar conocimientos propios y abrir nuevos mercados que beneficien a la empresa matriz. La empresa filial evoluciona en el tiempo, adquiriendo conocimientos y habilidades propias, que no se pueden adquirir de la casa matriz.

Las empresas filiales en la globalización

En la actualidad, podemos encontrar grandes grupos económicos con numerosas sucursales, filiales y subsidiarias, que tienen actividades diversificadas en muchos sectores. En algunos casos, empresas que forman parte del mismo grupo tienen sus actividades muy integradas, mientras que muchas veces no sus actividades no están relacionadas aunque pertenezcan a una misma casa matriz.

Con el advenimiento de la globalización y el crecimiento del comercio internacional de bienes, servicios, conocimiento y factores de producción, se incrementó la creación de empresas filiales en países extranjeros y la aparición de grandes holding internacionales.

Una empresa que tiene filiales o sucursales en varios países se denomina empresa multinacional, o simplemente, multinacional. Las grandes corporaciones multinacionales modernas tienen una gran influencia en la economía y política mundial.

Este artículo pretende solamente brindar una introducción, con fines ilustrativos, a la temática de las empresas filiales. La legislación de cada país es específica al respecto y varía entre las jurisdicciones. Este artículo no pretende brindar asesoramiento legal, contable o similar. Antes de realizar una actividad relacionada, recomendamos asesorarse por especialistas legalmente habilitados para brindar asesoramiento legal o contable.

¿Qué significa CIF? Costo, Seguro y Flete

El término CIF proviene de Cost, Insurance and Freight; que significa Costo, Seguro y Flete. Es utilizado en el comercio de mercadería mediante barcos.

Hace referencia a:

- Quien contrata y paga el traslado de la mercadería hasta el puerto de embarque: el vendedor.

- Quien contrata y paga el transporte desde el puerto de embarque hasta el puerto de destino: también el vendedor.

- Quien contrata y paga el transporte desde el puerto de destino hasta el destino final: el comprador.

- El qué momento se produce la transferencia de riesgos del vendedor hacia el comprador: el vendedor está obligado a adquirir un seguro de cobertura mínima para afrontar los riesgos de pérdida o daño que pueda sufrir la mercadería durante el transporte. Si bien el seguro lo paga el vendedor, estará a favor del comprador.

- Otros (*)

El término CIF es regido por la Cámara de Comercio Internacional, que determina varias reglas internacionales, denominadas Incoterms, del inglés International Commercial Terms.

(*) Como se trata de un término legal utilizado en contratos, su definición exacta es mas amplia que la descrita en este artículo. Recomendamos contactar con un especialista si desea aplicar esta definición en un acuerdo.

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FOB

FOB (Free On Board) es un término utilizado en el comercio de mercaderías mediante barcos.

Hace referencia a:

- Quien contrata y paga el traslado hasta el puerto de carga

- Quien contrata y paga el transporte desde el puerto de carga hasta el puerto de destino

- Quien contrata y paga el traslado desde el puerto de destino hasta el destino final

- En que momento se produce la transferencia de riesgos del vendedor hacia el comprador

- Que documentos tramita cada parte

- Otros(1)

En el caso de un contrato FOB, quién envía la mercadería (el vendedor) debe hacerse cargo de los costos y riesgos de traslado hasta el puerto de carga y de la carga de la mercadería.

El comprador debe hacerse cargo de los costos y riesgos de traslado desde el puerto de carga hasta el puerto de descarga, de la descarga de la mercadería y del traslado desde el puerto de descarga hasta el destino final de la mercadería.

La responsabilidad por daño o pérdida de la mercadería es del vendedor hasta que los bienes estén cargados en el barco (2). Luego la responsabilidad es del comprador.

El término FOB es regido por la Cámara de Comercio Internacional, que determina varias reglas internacionales, denominadas Incoterms, del inglés International Commercial Terms. Otro término utilizado ampliamente es el CIF.

(1) Como se trata de un término legal utilizado en contratos, su definición exacta es mas amplia que la descrita en este artículo. Recomendamos contactar con un especialista si desea aplicar esta definición en un acuerdo.

(2) Estrictamente, la responsabilidad es del vendedor hasta que los bienes traspasan la borda del buque. El término borda del buque tiene sus orígenes en una época en las que no existían los containers. Actualmente se sugiere utilizar el término FCA (Free Carrier), que indica que los costos y riesgos son responsabilidad del vendedor hasta que estén cargados

Estabilidad Monetaria

La estabilidad monetaria es un sinónimo de la estabilidad de precios, es decir, una situación económica en la cual el nivel general de precios no sufre grandes fluctuaciones. Cuando hay inflación, existe un alza generalizada de los precios de una economía, por lo tanto, cuando hay inflación, no hay estabilidad monetaria.

Generalmente se considera que la estabilidad monetaria es beneficiosa para el bienestar de la población de un país. Los precios relativos son fundamentales en la asignación de recursos. Una inflación elevada tiene costos sociales, entre los que podemos mencionar: cambios en los precios relativos debido a cuestiones monetarias, dificultad de ciertos sectores para mantener sus ingresos reales, aumento de costos de transacción y aumento de costos de búsqueda de información, etc.

Uno de los objetivos de la política económica de un país es mantener la estabilidad monetaria. Los bancos centrales de los países son los principales encargados de llevar a cabo la política monetaria, para esto, cuentan con instrumentos que le permiten influir en el nivel de precios de una economía y la cantidad de dinero de una economía, como la emisión de letras y bonos, regulaciones sobre la tasa de interés, regulaciones sobre el mercado financiero, etc. Cabe destacar que hay muchas otras variables y comportamientos económicos que influyen en los niveles de precios, como son el nivel de crecimiento económico, la oferta de bienes y servicios, el nivel de inversión, el comportamiento del sector externo (oferta y demanda de exportaciones e importaciones), políticas públicas como subsidios, inversión pública, regulaciones, etc.; cultura del país, inflación en períodos pasados, etc.

Hay ciertas escuelas económicas que prestan mas atención a la estabilidad monetaria, como la escuela monetarista, mientras que otras opiniones consideran que una inflación moderada no es tan perjudicial para la economía y creen que es una condición necesaria para el crecimiento.

La estabilidad financiera es un concepto mas amplio que el concepto de estabilidad monetaria. Si bien no existe un consenso respecto al concepto de estabilidad financiera, podemos decir que es un concepto mas amplio que el concepto de estabilidad monetaria. La estabilidad financiera tiene en cuenta al sistema de asignación de ahorro a oportunidades de inversión, e incluye la estabilidad monetaria pero también la eficiencia del sistema bancario, las tasas de interés, regulaciones, etc.

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